六月CPI数据超预期，通胀抬头

美国6月份的消费者物价指数(CPI) 同比上涨2.7%，环比上涨0.3%，高于预期。剔除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨2.9%，环比上涨0.2%．

关税传导效应已开始显现，美国6月CPI数据在表面疲软背后隐藏着关键的结构性变化。

尽管6月核心CPI月环比仅上涨0.2%（低于预期），但核心商品价格出现自2月以来首次明显上涨，家庭用品、服装等受关税影响的品类价格大幅上涨。各大投行目前预计核心PCE将显著强于核心CPI，可能达到0.29%-0.34%的月环比涨幅，这将削弱美联储今年降息的理由，强化其维持当前政策立场的决心. 整体CPI同比涨幅的扩大表明美国通胀压力有所回升，这可能会影响美联储的降息预期．

整体CPI数据的上升可能会让美联储在降息决策上更加谨慎，市场对于美联储7月降息的预期基本无望．

美联储降息空间缩小，并仍有维持利率不变的政策空间，9月之前降息依然是小概率事件， 美联储或将继续观察7月和8月的CPI数据，以做出更明智的决策．市场对今年年底的降息预期预为25-50个基点．

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