首支新冠疫苗股一年內將飆升5倍？
編者按：2020年的股票市場在川普感染新冠之後，成為最大的黑天鵝事件，美國股市因此七上八下。川普對待新冠的態度，全世界人民都知道了，如果沒有新冠疫苗，美國民眾會不會來個全體感染？真的不好說，這時候新冠疫苗的重要性就凸顯出來，如果你投資嗅覺敏銳，這篇文章或許可以供你參考。此文僅代表作者的觀點和分析……
COVID-19系列1：BNTX — 首支獲FDA批准的疫苗股? (1)
作者：盧一拍，CIO，Valor Growth Fund (valorgrowth.com)
概要
- BNTX將在2020年10月底前，其候選疫苗將獲得FDA首批Covid-19緊急使用授權（概率96%）。
- BNTX是一家年輕的上市生物技術公司，未來幾年有很強的上升空間。到2021年底，BNTX的毛利潤可以達到780億到910億美元。到2021年底，其價格將暴漲4-5倍，飆升至8美元和368.5美元。
- 許多機構和個人投資者傾向於購買PFE，而不是BNTX。PFE的市值為2044.38億，而BNTX只有212.07億。COVID-19疫苗的成功，對BNTX來說意味著千載難逢的機會，而對PFE來說並沒有太大意義。市場已經給出了明確的答案。BNTX今年上漲了138.19%，而PFE在10/05/20下跌了3.36%。市場已明確告訴，大家應該去買BNTX而不是PFE。
這是Valor Growth Fund（VGF)的第一份COVID-19疫苗系列報告。如果沒有疫苗和醫療解決方案，我們的生活、商業、經濟、政治等系統都無法恢復正常。因此疫苗的成功對全球金融市場有著廣泛而深刻的影響。
BioNTech SE (BNTX: Nasdaq) 故事
BioNTech SE是家新一代免疫療法公司，致力於開發癌症和其他嚴重疾病的新型療法。該公司利用廣泛的計算髮現和治療藥物平台，快速開發新型生物製藥。其廣泛的腫瘤候選產品組合包括基於mRNA的個體化和現成療法、創新的嵌合抗原受體T細胞、雙特異性檢查點免疫調節劑、靶向癌症抗體和小分子。
基於其在mRNA疫苗開發方面的深厚專業知識和內部製造能力，BNTX及其合作者正在開發多種mRNA候選疫苗，用於治療一系列傳染病，同時開發多種腫瘤管線。BNTX與多家全球製藥合作商建立了廣泛的合作關係，包括Genmab、賽諾菲、拜耳動物保健公司、羅氏集團旗下的基因泰克、Regeneron、Genevant、復星醫藥和輝瑞。公司成立於2008年，總部位於德國美因茨（Mainz）。
- 簡介
- 盈利
BNTX的每股收益（EPS）多年來一直為負。許多報告試圖根據BNTX之前的盈利、統計和其他財務數據來預測其未來的價格。在我看來，根據以前的收益來預測生物技術股票的價格是完全沒有用的，也是無稽之談。每一種主要的藥物和疫苗通常會花費10億美元，需要10年時間來開發。然而，如果一種藥物或疫苗獲得FDA批准，股價通常會暴漲3到10倍。
BNTX有12個候選產品正在進行13項臨床試驗，並計劃在2020年啟動最多5項階段性試驗。擁有眾多平台，使公司可以通過不同的組合探索機會。
BNTX最先進的疫苗是BNT162b1和BNT162b2，以對抗COVID-19。它於5月開始1/2期研究，並將於2020年10月底向FDA尋求緊急使用授權（EUA）。BNTX和輝瑞於2020年07月27日開始3期試驗。試驗正在海外擴大，包括約120個試驗點，全面招募43998名受試者，年齡在18至85歲之間，耗時約2至3個月。截至2020年9月28日，註冊人數為35469人，24289名已接受第二針的參與者。在與輝瑞公司50-50的合作中，兩家公司將分享成本和毛利。輝瑞在2020年4月向BNTX提供了1.85億美元的預付款。如果BNTX達到銷售里程碑，可能會獲得高達5.63億美元。這是在其產生的50%的毛利分成基礎上的。
英國是第一個獲得BNT162b2購買權的國家，簽署了3000萬劑的協議。美國政府以19.5億美元的價格初步訂購了1億劑，並可再購買5億劑。與歐盟和日本的更多交易正在進行中。
到2020年底，BNTX和輝瑞公司在全球範圍內生產的劑量可達1億支，到2021年底可能超過13億支。按10美元/劑計算，到2021財年末13億劑的市場潛力為BNTX增加約130億美元的收入。考慮到每劑葯的成本較低（3至4美元），BNTX到2021年底的毛利可以達到78億至91億美元的範圍，而其市值在2020年10月9日只有175.53億。生物科技股的平均市盈率（P/E）在30倍左右。我們保守估計一下：按10倍市盈率計算，BNTX的市值可以達到780億至910億美元，也就是說，到2021年底，價格會暴漲4-5倍，飆升到294.8美元和368.5美元。
很多人會認為，COVID-19疫苗對BNTX來說只是一次性的激增，不會持續太久。是的，我完全同意COVID-19疫苗是BNTX成為生物技術巨頭的千載難逢的機會。然而我的預測並沒有算上其他在研疫苗。BNTX有12個候選產品，並計劃在2020年啟動最多5個階段性試驗。越來越多的疫苗將進入市場，並顯著增加其銷售額和利潤。此外，多位疫苗專家預計，COVID-19可能會像流感病毒一樣，每年都要打一針來增強免疫力。雖然幾率很低，但也不能完全排除這種情況。
- 療效比較
下面列出的所有疫苗都會產生中和抗體來防禦COVID-19。BNTX、NVAX和INO的候選疫苗也會產生大量的T細胞。根據之前的出版物和數據，我估計（96%的概率），BNTX將在2020年10月底前被FDA批准用於EUA。
T細胞是一種淋巴細胞，它發育於胸腺（因此而得名），在免疫反應中起著核心作用。特異性、分化的T細胞群通過提供各種與免疫相關的功能，在控制和形成免疫反應中發揮著重要作用。其中一項功能是免疫介導的細胞死亡，它由T細胞以多種方式進行。
CD8+T細胞，也被稱為”殺手細胞”，具有細胞毒性–這意味著它們能夠直接殺死感染病毒的細胞以及癌細胞。CD8+T細胞還能夠利用小型信號蛋白，即細胞因子，在發起免疫反應時招募其他細胞。另一種不同的T細胞群，即CD4+T細胞，則作為”輔助細胞”發揮作用。與CD8+殺傷性T細胞不同的是，這些CD4+輔助性T細胞的功能是間接殺死被識別為外來的細胞：它們決定免疫系統的其他部分是否以及如何對特定的、感知到的威脅做出反應。CD4+T細胞通過釋放T細胞因子幫助其他免疫細胞的活動。這些細胞幫助抑制或調節免疫反應。
但是，BNTX的兩種候選疫苗需要在低溫下保存，這對於小村莊和貧困地區是不現實的。比爾-蓋茨曾多次強調，他認為後來的疫苗，如NVAX和INO，會比早期的疫苗有更高的療效. 他解釋說：”最初的疫苗，在抗病和傳播的效果上，不會很理想。” 由於這些原因，蓋茨說，早期的疫苗”將主要用於富裕國家，作為一點臨時的辦法”，直到更有效的疫苗稍後到來。
大股東的表演：
COVID-19系列1：BNTX — 首批獲FDA批准的候選疫苗股 (2)
主要股東
以下列出了BNTX截至2020年06月30日末的主要股東，包括內部股東、機構投資者和共同基金。30家內部股東佔71.81%，139家機構持有人佔11.20%，117家共同基金持股4.99%。
為什麼我只分析大股東的持股情況和股份變化？因為他們持有大股東的股份，他們的集體行為可以決定股票的走勢，而散戶（羅賓漢）沒有這樣的權力和能力。
- 內部股東
下表列示了截至2020年2月14日的普通股內部人持股情況。 這些內幕股東持有226,779,744股普通股，佔總股份的71.81%。根據最近的報告，這些內幕股東在2020年幾乎沒有交易。
- 機構投資者
共有139家機構投資者持有26,673,879股，持股比例為11.20%。下表顯示了頂級機構投資者的信息：持股量、股份變動、平均成本、變動比例、價值和日期。平均成本是65.00元，這是根據我的專有數學演算法計算出來的。其中9家在Q2/20新建倉，4家增倉，2家減倉。15家機構投資者持有24,340,435股，增持18,093,011股，增持比例289.61%。
很多人會說，股東的數據不是最新的，不能反映當前的趨勢。是的，機構持有人只需要每個季度向SEC（美國證券交易委員會）提交13F，第三季度/2020年的數據還沒有出來。但是，機構投資者不像個人投資者那樣頻繁換股。而且，所有數據都顯示，2020年前三季度大部分機構投資者大幅增持BNTX（2020年三季度總流入8.16億美金，總流出1200萬美金).
(註：圖表中顯示的季度是報告季度，比源季度晚一個季度。例如，報告季度Q3/20是源季度Q2/20）。)
- 大的機構投資者
- 十大共同基金
有117隻共同基金持有26,673,879股，計4.99%股權。前10名共同基金持有8,388,316股，增持34,305股。
綜上所述，把這三大股東（內部股東、機構投資者、共同基金）合在一起。機構投資者和共同基金大幅增持，內部股東保持不變。三大股東以20年2季度報告為準，共持有265,338,306股，佔總股份23817萬股的88%。因此，BNTX的大部分股份被鎖定，因此其日交易量較低，約為1%。
美國散戶是貨真價實的韭菜嗎？
COVID-19系列1：BNTX — 首批獲FDA批准的候選疫苗股 (3)
- 多個數據來源的比較分析
第二部分將利用幾種技術來研究BNTX，包括K線、13F、NPORT、與同行比較等。
- K線圖和羅賓漢人氣圖
我將2020年的K線圖與Robinhood交易者人氣圖進行對比。Robintrack會跟蹤一段時間內有多少Robinhood（個人投資者）持有某隻股票。它生成的圖表顯示了價格和人氣之間的關係。
我們可以看到，羅賓漢們總是重複著同樣的節拍： 買在最高峰, 抄在半山腰, 賣在最低谷。美國散戶是神氣十足貨真價實的韭菜. (我將在另一篇報告中研究K線圖與Robinhood人氣圖的詳細關聯性) 。
- 同行對比
下圖對比了六隻疫苗股。BNTX、NVAX、MRNA、INO、VXRT、FPE。NVAX暴漲2503.02%，而BNTX只漲了117.53%。我認為主要有兩個原因。首先，BNTX是一家位於美因茨（德國）的小型生物技術公司，在COVID-19之前沒有人知道它。NVAX是一家總部位於馬里蘭州蓋瑟斯堡的疫苗公司，那裡離FDA總部很近，所以在COVID-19危機期間，它得到了很多媒體的曝光。
此外，BNTX還有一個合作夥伴PFE，該公司是世界上最大的製藥公司之一，總部設在紐約市，因此，機構投資者和共同基金傾向於購買PFE而不是BNTX。因此，機構投資者和共同基金傾向於購買PFE而不是BNTX。
換句話說，BNTX的價值被低估了，儘管它將是FDA批准的首批候選疫苗。因此，它在未來1-3年有巨大的暴漲機會。
- 潛在的風險
股市無絕對，一切都是概率問題。如果任何一家公司的三期試驗失敗，他們都會大幅回撤。
- 其他候選疫苗加快其3期試驗。機會很低，因為頂級疫苗候選者的一舉一動都受到FDA和媒體的監控。他們不能對疫苗進行任何重大開發。
- BNTX和PFE推遲了他們的第三階段，FDA將不會在2020年10月底前批准BNTX的疫苗。然而，BNTX和PFE已經多次確認他們的第3階段是在正確的軌道上，他們預計將在2020年10月底之前向FDA尋求EUA。即使他們的第3階段被推遲，他們仍然有很多機會在2020年底前向FDA提交申請。
- 機構投資者和共同基金選擇PFE而不是BNTX。PFE的市值為38億，而BNTX只有212.07億。我認為買PFE而不是BNTX沒有任何意義，因為BNTX是一家年輕的純疫苗公司，而PFE是一家成熟的製藥公司。COVID-19疫苗的成功對BNTX來說意味著千載難逢的機會，而對PFE來說則沒有太大意義。市場已經給出了明確的答案。今年BNTX上漲了162.81%，而PFE在下跌了3.26%。市場已明確，大家應該去買BNTX而不是PFE。
- 目標價格和收益
BNTX是一家年輕的上市疫苗公司，未來幾年有強大的潛在上升空間。投資者無法把握最佳的入市時機，但應看重其強勁的發展前景，最終收穫回報。到2021年底，BNTX的毛利可以達到780億到910億美元。到2021年底，其價格將暴漲4-5倍，飆升至294.8美元和368.5美元。
聲明：我/我們是BNTX、NVAX、INO和VXRT的多頭。我自己寫了這篇文章，表達了我自己的觀點。我沒有收到任何報酬，我與本文中提到的任何股票的公司沒有任何商業關係。
作者簡介
盧一拍(Andy)，博士，Valor Growth Fund首席投資官，曾任賓夕法尼亞州立大學教授，擁有30年股票/股權市場經驗。電子郵箱：andy@valorgrowth.com
勇士成長基金(VGF)採用全息投資策略，為機構和個人投資者獲得長期快速的資本增長。
VGF的使命是”投入人力、資本和創新，幫助我們的客戶、股東和社區取得成功”。 「Commit people, capital, and innovations to support our clients, shareholders, and communities to succeed.」 （valorgrowth.com)
對於每隻股票，VGF建立一個全息畫像，基金通過收集和研究所有公開的數據和事實，包括機構投資者、共同基金、ETF、Robinhood等的簡介、出版物、研究、新聞（真實和虛假）、真實交易數據。
此文僅代表作者的觀點，不代表大紐約生活網平台觀點。
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